貨幣政策失靈：各國開啟亮劍時代！(圖)

作者： 如松

【看中國2017年2月11日訊】2008年次貸危機之後，世界各國都在採取印鈔的手段刺激經濟，美聯儲、歐洲央行、日本央行的QE，中國的四萬億，都是印鈔放水的舉措。這必然帶來各國債務率的不斷膨脹，最終導致貨幣政策失靈。這是比較顯然的事情，當債務高企、利息支出不斷膨脹之後，拉動經濟增長的貨幣效應就會歸零。而從2016年三四季度開始，全球債務市場收益率已經大幅上升，通脹開始顯露苗頭，讓各國央行更為緊張，因為利率上升將讓債務利息支出膨脹的更快，各經濟體時刻面臨破產的威脅。

以中國為例來說：部分海外觀察人士擔心，中國債務率過高可能導致經濟增長硬著陸或金融危機，中國的債務佔GDP比重已上升至276%。雖然絕對水平相對於發達國家並不算高，但債務率的上升幅度卻令人擔憂（從2008年的147%躍升了129個百分點）；另一方面，中國的利率水平高於歐美日，讓債務的威脅放大。債務高企、需求不振，其結果是投資回報率的迅速惡化：10年前1塊錢的新增債務可以創造1塊錢的新增GDP，現在8塊錢的新增債務才能創造1塊錢的新增GDP。從表觀現象來說，就是民間投資的不斷下滑，只有對收益不敏感的財政投資在支撐著經濟增長速度。

中國總體債務水平在GDP中的佔比（網路圖片）

中國的情形也是世界主要經濟體的普遍現象，沒有例外，部分國家的債務問題比中國更嚴重。所以，從2016年開始，歐洲央行、美聯儲和中國央行的官員們都在呼籲，刺激經濟不能僅僅依靠貨幣政策，我們已經拉不動全球經濟的火車頭了！這是問題的起點。…
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